Art

Η τέχνη του «μαμόρι»: γιατί η άμυνα του Masayoshi Son μπορεί να μην λειτουργήσει αυτή τη φορά

Ο Masayoshi Son ήταν αχαρακτήριστα υποτονικός όταν αποκάλυψε την Πέμπτη ότι το Vision Fund έχασε 27 δισ. δολάρια από τις επενδύσεις του το περασμένο οικονομικό έτος.

Απείχε από διαφάνειες που απεικονίζουν χήνες SoftBank να γεννούν τα χρυσά αυγά της επανάστασης του AI ή έναν μονόκερο με φτερά που πετούν πάνω από την «Κοιλάδα του Κορωνοϊού». Δεν σύγκρινε τον εαυτό του με τον Ιησού Χριστό.

Αντίθετα, ξεκίνησε την παρουσίασή του με έναν τεράστιο κινέζικο χαρακτήρα βαμμένο σε λευκό σε ένα βαθύ μπλε φόντο: μαμόρι. Για «υπεράσπιση» ή «προστασία», μαμόρι προαναγγέλλει μια δραματική αλλαγή στην επιθετική στρατηγική υψηλού κινδύνου του δισεκατομμυριούχου ιδρυτή.

«Βάζουμε μια ομπρέλα όταν βρέχει», είπε ο Σον. «Είναι η ώρα να ενισχύσουμε την άμυνά μας τώρα».

Έχουν πάει στην άμυνα στο παρελθόν. Πριν από δύο χρόνια υποσχέθηκε να περικόψει τις μεγάλες επιταγές σε εταιρείες μετά από μια προηγούμενη απώλεια ρεκόρ λόγω στοιχημάτων που προήλθαν από αναταραχή στην αγορά που προκλήθηκε από τη διαταραχή του Covid-19.

Όμως το ριμπάουντ ήταν γρήγορο. Χρησιμοποίησε μια έκτακτη πώληση περιουσιακών στοιχείων 41 δισ. δολαρίων για να χρηματοδοτήσει τη μεγαλύτερη αγορά μετοχών στην ιστορία της Ιαπωνίας και μείωσε το καθαρό χρέος της SoftBank κατά 14 δισ. δολάρια.

Οι επενδυτές και οι αναλυτές λένε ότι η διαφορά μεταξύ τότε και τώρα είναι ότι οι περιουσίες της SoftBank δεν είναι τόσο εύκολα αναστρέψιμες και ότι η ταχεία ανάκαμψη απέχει πολύ από το να είναι εγγυημένη, εγείροντας θεμελιώδη ερωτήματα σχετικά με την πορεία του Son προς τα εμπρός.

«Φαίνεται ότι η Masa μπορεί να είναι χωρίς ιδέες», είπε ένας επενδυτής της SoftBank.

Τα νομισματικά κίνητρα κατά τη διάρκεια της πανδημίας που τροφοδότησαν τις υψηλής ανάπτυξης, μη κερδοφόρες εταιρείες τεχνολογίας σε όλο τον κόσμο πλησιάζει στο τέλος της την ίδια στιγμή που η εισβολή της Ρωσίας στην Ουκρανία πυροδοτεί την αστάθεια της αγοράς.

Μια αναμενόμενη άνοδος των αμερικανικών επιτοκίων που έχει σχεδιαστεί για τον έλεγχο του πληθωρισμού έχει πυροδοτήσει ένα τεράστιο ξεπούλημα κερδοσκοπικών περιουσιακών στοιχείων, ενώ η καταστολή της τεχνολογίας από το Πεκίνο έχει οδηγήσει τις μετοχές σε πτώση. Το μερίδιο της SoftBank στην Alibaba, που αντιπροσωπεύει το 22 τοις εκατό της καθαρής αξίας ενεργητικού της, σημαίνει ότι η Son είναι ιδιαίτερα ευάλωτη στην ρυθμιστική επίθεση της Κίνας.

Ο κίνδυνος μεγεθύνθηκε στα μέσα Μαρτίου, όταν οι μετοχές της εταιρείας του Jack Ma έπεσαν στα 73 δολάρια, το χαμηλότερο επίπεδο από το 2016. Εκείνη την ημέρα, η SoftBank πλησίασε «τρελά» σε περιθώριο κέρδους 6 δισεκατομμυρίων δολαρίων για το δάνειο που είχε δανειστεί έναντι των μετοχών της Alibaba, σύμφωνα με ένα άτομο που γνωρίζει την κατάσταση.

Οι κινεζικές ρυθμιστικές αρχές εργάστηκαν γρήγορα για να καθησυχάσουν τις αγορές, αλλά ήταν μια στιγμιαία νεύρα για τους επενδυτές. «Νομίζω ότι ήταν σβησμένα τα φώτα, αν δεν ήταν για την Κίνα να κάνει αυτό που έκανε», είπε ένα πρόσωπο από το στενό περιβάλλον του Σον, αναφερόμενος στη διαβεβαίωση.

«Δεν σχολιάζουμε μεμονωμένες λεπτομέρειες χρηματοδότησης», δήλωσε η SoftBank. «Το υπόλοιπο των δανείων με περιθώριο κέρδους είναι 6 δισεκατομμύρια δολάρια, κάτι που δεν προκαλεί ανησυχία λαμβάνοντας υπόψη την αναλογία του στη συνολική χρηματοδότηση του ομίλου μας, καθώς και τη ρευστότητα που υπάρχει (2,9 τρισ. ¥ από τον Μάρτιο του 2022)», δήλωσε η εταιρεία.

Οι εισηγμένες στο χρηματιστήριο εταιρείες στο Vision Fund μειώνονται κατά μέσο όρο κατά 62 τοις εκατό από τις εισηγμένες τους. Από τις 24 IPOs το 2021, μόνο τρεις έχουν αυξηθεί σε τιμή από την έναρξη των συναλλαγών, δήλωσε ο Kirk Boodry, τεχνολογικός αναλυτής της Redex Research στο Τόκιο.

Φαίνεται να εξαντλούνται οι επιλογές για την αποκατάσταση της εμπιστοσύνης των επενδυτών, με τις εξαγορές μετοχών να γίνονται λιγότερο αποτελεσματικές για την αποτροπή περαιτέρω διολίσθησης της τιμής της μετοχής της SoftBank.

Το πρόγραμμα επαναγοράς ύψους 1 τρισεκατομμυρίου ¥ (7,8 δισεκατομμυρίων δολαρίων) που ανακοινώθηκε το περασμένο φθινόπωρο όχι μόνο απέτυχε να ανακόψει την πτώση των μετοχών κατά 40% το περασμένο έτος, αλλά έχει «συγκεντρώσει συστημικούς κινδύνους και κατέστρεψε την αξία», δήλωσε ο Amir Anvarzadeh στην Asymmetric Advisors.

Ο όμιλος θα μπορούσε επίσης να πουλήσει τα μερίδιά του στον κινεζικό γίγαντα ηλεκτρονικού εμπορίου Alibaba ή στην ιαπωνική μονάδα τηλεπικοινωνιών, SoftBank Corp, αλλά οι εκποιήσεις θα σήμαιναν ότι η Son δεν θα μπορούσε να δανειστεί έναντι αυτών των μετοχών για να χρηματοδοτήσει νέες επενδύσεις.

Η επιχείρηση τηλεπικοινωνιών είναι επίσης εξαιρετικά κερδοφόρα και παράγει σταθερά μετρητά για τον όμιλο, σημειώνει ένας μακροπρόθεσμος μέτοχος της SoftBank. Η πώληση των μετοχών της Alibaba σε λιγότερο από το ένα τρίτο της μέγιστης αξίας τους τον Οκτώβριο του 2020 θα ήταν επώδυνη και για τη Son.

«Είναι δύσκολο να πούμε πόσο θα διαρκέσει αυτό», είπε ένα πρόσωπο κοντά στο Vision Fund. «Οι παράγοντες είναι πολύ διαφορετικοί [to the Covid-19 crisis].»

Ο Son ήταν αισιόδοξος για την εισαγωγή του Arm, της βρετανικής σχεδιάστριας τσιπ SoftBank που αγόρασε για 31 δισεκατομμύρια δολάρια το 2016.

Η SoftBank σχεδιάζει να κάνει δημόσια την εταιρεία μετά την κατάρρευση της πώλησής της στη Nvidia λόγω ρυθμιστικών εμποδίων. Έχει ήδη εξασφαλίσει δάνεια δισεκατομμυρίων δολαρίων που έχει δανειστεί από τράπεζες που συμμετέχουν στην εισαγωγή έναντι των μετοχών της Arm.

Ενώ η SoftBank βυθίστηκε στη μεγαλύτερη απώλειά της, η Arm ανέφερε ετήσια έσοδα ρεκόρ ύψους 2,7 δισ. δολαρίων, αυξημένα κατά 35 τοις εκατό από το προηγούμενο έτος. Τα επιχειρηματικά της έσοδα από τις άδειες αυξήθηκαν σχεδόν κατά τα δύο τρίτα με τα δικαιώματα εκμετάλλευσης να αυξάνονται κατά ένα πέμπτο σε 1,5 δισ. δολάρια, εκπλήσσοντας ορισμένους αναλυτές μετά από χρόνια πενιχρών επιδόσεων.

«Όταν κοιτάζω τι πετύχαμε τον περασμένο χρόνο, βλέπω πραγματικά την επικύρωση της στρατηγικής που εφαρμόσαμε πριν από τρία ή τέσσερα χρόνια να υλοποιείται», δήλωσε ο διευθύνων σύμβουλος Ρενέ Χάας στους Financial Times.

Ωστόσο, ο Son αναγκάστηκε να υποστηρίξει τις προσδοκίες του και για την Arm, καθώς η στοχευμένη αποτίμησή του στα 66 δισεκατομμύρια δολάρια είναι τώρα υπό αμφισβήτηση, καθώς τα αυξανόμενα επιτόκια και η αλλαγή της στάσης των επενδυτών ρίχνουν μια ψύχρα στις καταχωρίσεις.

«Το μόνο που μπορώ να πω είναι ότι προετοιμαζόμαστε», είπε ο Haas όταν ρωτήθηκε εάν η IPO θα αναβληθεί.

«Δεν νομίζω ότι ο Arm θα σηκώσει πουθενά τόσο πολύ όσο ελπίζαμε. . . Αυτό είναι ένα ξέσπασμα, αλλά όλες οι επενδυτικές τράπεζες έχουν μεγάλα κίνητρα να στηρίξουν, να στηρίξουν και να δανείσουν με δεδομένη την προμήθεια IPO», δήλωσε ο Anvarzadeh.

Οι μετοχές της SoftBank σημείωσαν άνοδο 12 τοις εκατό την ημέρα μετά την παρουσίαση του Son, αλλά ο Boodry είπε ότι η αισιοδοξία μπορεί να είναι πρόωρη.

«Φαίνεται ότι μερικοί άνθρωποι πιστεύουν ότι επειδή υπήρξε απώλεια ρεκόρ, τα πράγματα με κάποιο τρόπο έχουν επανέλθει – δεν το πιστεύουμε», είπε ο Boodry, «νομίζουμε ότι υπάρχει λόγος να ανησυχούμε».

Πρόσθετη αναφορά από τον Leo Lewis στο Τόκιο

About the author

admin

Leave a Comment